코스피 7500, 화려한 숫자 뒤에 조용히 무너지는 개미들

코스피가 7500을 넘었습니다. 뉴스마다 '역사적 신고가', '코리아 프리미엄', '1만 피 도전'이라는 말이 쏟아집니다. 그런데 이상합니다. 분명 지수는 오르는데 내 계좌는 아직도 파란불? 오늘은 화려한 숫자 뒤에 가려진 불편한 진실, 코스피 양극화와 그보다 더 깊은 곳에서 벌어지고 있는 인버스 개미들의 비극을 이야기해 보려 합니다.

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코스피는 올랐다, 하지만 내 종목은?

올해 들어 코스피는 77% 상승했습니다. 1월 초 4,214에서 5월 7일 종가 7,490까지 치솟았죠. 그런데 같은 기간 코스닥은 29% 오르는 데 그쳤습니다. 같은 한국 증시인데 두 시장의 온도 차이가 이렇게 극명합니다.

더 충격적인 건 코스피 내부입니다. 코스피가 6% 넘게 급등한 날에도 상승 종목 수는 199개에 불과한 반면, 하락 종목 수는 677개에 달했습니다. 지수는 폭등했지만 상승한 종목보다 하락한 종목이 세 배 이상 많았다는 뜻입니다. 숫자의 마법이라고밖에 할 수 없습니다. 

 

결국 삼성전자·SK하이닉스 두 종목이 다 먹었다

이번 랠리의 주인공은 명확합니다. 삼성전자와 SK하이닉스, 시가총액 1·2위 양대 반도체 대장주가 AI 투자 가속화에 힘입어 지수를 견인했습니다. 삼성전자는 아시아에서 두 번째 시가총액 1조 달러 기업이 됐고, SK하이닉스는 160만원을 돌파했습니다. 

이 두 종목을 가진 사람은 웃었습니다. 하지만 중소형주, 바이오, 내수주를 들고 있던 개미들은 지수 뉴스를 볼 때마다 상대적 박탈감을 느꼈을 겁니다. 잔치는 열렸는데 초대장을 받지 못한 느낌, 바로 그겁니다.

 

코스닥은 아예 파티에서 소외됐다

코스닥 지수는 지난달 27일 52주 최고치를 찍었지만, 이후 6거래일 중 4거래일을 하락 마감하며 1199선에서 머물고 있습니다. 코스피가 같은 기간 5거래일 상승한 것과 완전히 대조적인 흐름입니다. 

전문가들은 코스피만 상승하는 '반쪽 장세'가 이어지면 시장 내 양극화가 심화되고 중소형 성장기업의 자금 조달 환경도 악화될 수 있다고 경고합니다. 지수 하나만 보고 "다 오른다"고 착각하면 안 된다는 이야기입니다. 

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그리고, 아무도 말 안 해주는 또 다른 양극화 — 인버스 개미의 비극

지수가 오르면 손해 보는 사람들이 있습니다. 바로 인버스·곱버스에 베팅한 투자자들입니다. 이 이야기를 빼놓으면 양극화를 절반밖에 이야기하지 않은 겁니다.

'곱버스'란 코스피200 선물지수의 일간 수익률을 역방향으로 2배 추종하는 ETF입니다. 쉽게 말해 코스피가 내려갈수록 돈을 버는 구조입니다. 코스피 고점 논란이 불거질 때마다 "이제 떨어진다"에 베팅하는 개미들이 이 상품으로 몰립니다.

그런데 코스피는 떨어지지 않았습니다. 7000을 돌파했고, 7500까지 뚫었습니다.

코스피 7000 돌파 당일인 5월 6일, KODEX 200선물인버스2X ETF는 하루에만 15.79% 폭락해 128원에 마감했습니다. TIGER 200선물인버스2X는 137원, RISE 200선물인버스2X는 132원까지 밀려났습니다. 불과 몇 년 전 이 상품들의 가격이 수천 원대였다는 걸 생각하면 얼마나 처참한 수준인지 실감이 됩니다. 

최근 한 달 수익률은 KODEX 200선물인버스2X가 -52.77%, TIGER 200선물인버스2X가 -52.11%를 기록했습니다. 한 달 만에 원금이 반 토막 난 겁니다. 

 

 

그래도 개미들은 계속 샀다

더 놀라운 건 그 다음입니다. 손실이 눈덩이처럼 불어나는데도 개미들은 곱버스를 계속 사들였습니다.

KODEX 200선물인버스2X에는 최근 한 달 동안 4,342억원이 순유입됐으며, 코스피가 급등한 5월 4일 하루에만 238억원이 유입됐습니다. "이 정도면 이제 조정이 오겠지"라는 믿음으로 손실을 평균 단가 낮추기(물타기)에 쏟아부은 겁니다.

결과는 어땠을까요. 일부 곱버스 ETN 상품들은 순자산이 최소 기준에 미달해 4월 말에 상장폐지됐습니다. 미래에셋, KB, 삼성, 신한투자증권의 인버스 2X 코스피200 선물 ETN 4종이 한꺼번에 상폐되는 '도미노'가 벌어진 겁니다. 상장폐지란 더 이상 거래 자체가 안 된다는 의미입니다. 팔고 싶어도 팔 수 없게 된 투자자들의 손실은 그대로 확정됐습니다. 

현재 RISE·KIWOOM·PLUS 200선물인버스2X 등 3종도 순자산이 50억원을 밑돌고 있어 상장폐지 위기에 처해 있습니다. 

 

왜 이런 일이 반복되는가

인버스 ETF는 구조적으로 장기 보유에 불리합니다. 기초지수가 횡보하기만 해도 곱버스 투자자는 손실을 보는 구조입니다. 하락이 확실하다고 판단할 경우 단타 위주로 활용해야 하며, 장기투자로 갈수록 손해 가능성이 급격히 커집니다. 

문제는 많은 개미들이 이 상품을 '고점 방어용 장기 헤지 수단'처럼 쓴다는 겁니다. "코스피가 곧 떨어질 것 같으니 인버스 사놓자"는 심리로 몇 달씩 들고 있다가, 지수는 계속 오르고 원금은 계속 녹는 상황을 맞이합니다. 조급해진 개미가 하락에 베팅했다가 상승장에 이중으로 데이는 구조입니다.

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양극화의 진짜 민낯

정리하면 지금 시장의 양극화는 세 겹으로 이루어져 있습니다.

첫 번째, 코스피 대 코스닥의 양극화. 두 번째, 코스피 내에서도 반도체 대형주 대 나머지 종목의 양극화. 세 번째, 지수 상승에 올라탄 투자자 대 인버스에 베팅해 원금을 잃은 투자자의 양극화.

코스피 급등 국면에서는 시장의 과열 분위기에 휩쓸려 묻지마 투자를 하거나, 단기적인 수익률에만 집중해 고점에 매수하는 실수를 범하기 쉽습니다. 그리고 반대 방향으로도 같은 실수를 저지릅니다. "이제 떨어진다"는 확신에 인버스를 오래 들고 있다가 상승장에 무너지는 것도 똑같은 실수입니다. 

7500이라는 숫자가 주는 흥분 속에서, 정작 가장 많이 다친 건 그 숫자를 믿지 않았던 사람들이었습니다. 시장을 이기려 했던 사람들이, 시장에게 졌습니다. 상승장에서 주가가 얼마까지 상승하는지를 예측하는것은 어리석은 생각입니다. 어디까지 상승할지는 그 누구도 모릅니다. 

축제는 즐기되, 내 자리를 잃지 마세요. 그리고 시장이 틀렸다고 확신하는 순간이 가장 위험한 순간이라는 것도 기억하세요.